下半年棉花市場展望:季節(jié)特征顯著、關(guān)注政策轉(zhuǎn)向
2017年上半年國內(nèi)棉花市場錯綜復(fù)雜,在國內(nèi)紡企補(bǔ)庫、美棉出口超預(yù)期以及印度棉價走高的各種因素影響下最高一度達(dá)到過16500元/噸。此后在USDA公布2017/18年全球供需平衡后增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈,同時2016/17年度棉花供應(yīng)充足,截止6月29日鄭棉1709合約創(chuàng)下了本年度最低價14800元/噸,同時外盤ICE12月合約也創(chuàng)下了年度新低66.15美分/美磅,內(nèi)外盤面空頭氛圍濃厚。
展望2017/18年度全球棉花市場,筆者認(rèn)為新年度全球棉花市場供需總體并沒有大的失衡點(diǎn),新年度國內(nèi)供需依然存缺口,而作為缺口主要填補(bǔ)力量的國儲、在其政策前景并不明朗(繼續(xù)輪出庫存或輪入輪出同步進(jìn)行)的情況下,當(dāng)前的空頭趨勢難以長期持續(xù),棉價距離新年度的底部或并不遙遠(yuǎn)。
我們認(rèn)為從供需角度來看下半年國內(nèi)棉花市場或在當(dāng)前價格區(qū)間上穩(wěn)中帶漲,整體走勢會體現(xiàn)出較強(qiáng)的行業(yè)季節(jié)性特征,而若國儲政策由保量輪出庫存轉(zhuǎn)為輪入輪出同步進(jìn)行調(diào)整庫存結(jié)構(gòu)則或會改變市場預(yù)期從而帶動棉花價格走向更高區(qū)間后震蕩運(yùn)行。
綜上所述,我們認(rèn)為當(dāng)前棉花市場的空頭格局持續(xù)時間或有限,在倉單去化后結(jié)合旺季來臨因素上行通道將會打開,基于國儲輪出政策不變的情況下,預(yù)期CF1801合約行情高點(diǎn)或在16000元/噸,若國儲政策出現(xiàn)調(diào)整,則不排除棉價走向更高區(qū)間的可能。因此策略上我們推薦在倉單去化后逢低配置CF1801合約多頭頭寸,適時參與買1801賣1709反向套利。
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