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我們從17年11月已多次強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)紡服板塊配置并陸續(xù)對(duì)森馬服飾、海瀾之家、富安娜、羅萊生活、太平鳥(niǎo)、歌力思、華孚時(shí)尚等重點(diǎn)標(biāo)的進(jìn)行推薦。年初至今紡服龍頭標(biāo)的漲勢(shì)良好,本周多家公司17業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布后驗(yàn)證四季度業(yè)績(jī)優(yōu)秀表現(xiàn),森馬服飾(+7.2%)、富安娜(+12.1%)、羅萊生活(+7.0%)、太平鳥(niǎo)(+8.3%)、跨境通(+11.3%)領(lǐng)漲板塊。

云觀數(shù)據(jù)天貓平臺(tái)18年1-2月服裝銷(xiāo)售數(shù)據(jù)發(fā)布,展現(xiàn)亮眼增速,結(jié)合我們草根調(diào)研各家上市公司1-2月零售情況,線(xiàn)上線(xiàn)下零售持續(xù)向好。數(shù)據(jù)來(lái)看,春節(jié)較往年更晚拉動(dòng)了線(xiàn)上消費(fèi)者元旦至春節(jié)期間的消費(fèi),從1-2月合計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,男裝/女裝/童裝/內(nèi)衣家居/箱包皮具品類(lèi)TOP10品牌分別較去年同期銷(xiāo)售額增長(zhǎng)101%/65%/95%/82%/39%;從上市公司旗下品牌的18年1-2月線(xiàn)上銷(xiāo)售情況來(lái)看:森馬旗下巴拉巴拉在天貓平臺(tái)銷(xiāo)售額增速達(dá)到71%,太平鳥(niǎo)男/女/童裝增速分別達(dá)到55%/87%/215%,南極電商男裝/內(nèi)衣品類(lèi)增速達(dá)到275%/127%,開(kāi)潤(rùn)旗下90分品牌增速達(dá)到132%,七匹狼旗下男裝品類(lèi)增速達(dá)到88%。

行業(yè)基本面有利因素仍在,其中基于渠道和供應(yīng)鏈集中度提升,品牌龍頭將會(huì)迎來(lái)新增長(zhǎng)周期。宏觀經(jīng)濟(jì)向好+渠道調(diào)整到位+17Q4冷冬18春節(jié)較晚+龍頭全面提效四重利好共振下以森馬、海瀾為首,品牌服飾龍頭17Q4表現(xiàn)優(yōu)秀并延續(xù)至18年1-2月;在此基礎(chǔ)上,供應(yīng)鏈及線(xiàn)上線(xiàn)下渠道的集中化態(tài)勢(shì)將帶動(dòng)品牌龍頭領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)更加明顯。加之騰訊阿里頻頻布局線(xiàn)下資源,紡服板塊有望迎來(lái)基本面+估值戴維斯雙擊。

繼續(xù)強(qiáng)調(diào)三條配置主線(xiàn)。自12月以來(lái)我們已經(jīng)多周重點(diǎn)推薦森馬服飾、海瀾之家、富安娜、太平鳥(niǎo)、歌力思等品牌服飾龍頭,本周再次重申三條投資主線(xiàn),并繼續(xù)堅(jiān)定看好紡服板塊配置機(jī)會(huì)。

1)品牌服裝投資主線(xiàn):四重利好疊加騰訊入股海瀾催化,未來(lái)有望迎來(lái)估值與業(yè)績(jī)齊增長(zhǎng)周期,繼續(xù)推薦森馬服飾、海瀾之家、富安娜、羅萊生活、太平鳥(niǎo)、歌力思、中國(guó)利郎、九牧王、七匹狼、天創(chuàng)時(shí)尚為代表的品牌龍頭。

2)高增長(zhǎng)新模式龍頭市場(chǎng)情緒風(fēng)險(xiǎn)消化完畢,具備投資價(jià)值:推薦優(yōu)質(zhì)制造對(duì)接新零售、旨在打造世界級(jí)消費(fèi)品牌的開(kāi)潤(rùn)股份,另外以南極電商、跨境通為代表的高增長(zhǎng)電商目前價(jià)位對(duì)應(yīng)18年估值具備配置價(jià)值。

3)優(yōu)質(zhì)制造:強(qiáng)者恒強(qiáng)下龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),估值具備吸引力。推薦(1)子行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭制造商,首推色紡紗龍頭華孚時(shí)尚,江蘇國(guó)泰、魯泰A同樣建議關(guān)注。(2)行業(yè)面臨供給側(cè)改革壓力較大、受益環(huán)保投入到位需求走俏的行業(yè)龍頭,典型如航民股份。