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11月9日，361度集團(tuán)發(fā)布公告稱，投資方諸暨盈實(shí)創(chuàng)加股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），同意通過認(rèn)購(gòu)額外注冊(cè)資本方式，收購(gòu)諸暨市三六一度童裝有限公司（以下簡(jiǎn)稱“諸暨市三六一度”）約14.93%股權(quán)，總價(jià)為5億元。
據(jù)了解，完成認(rèn)購(gòu)后，諸暨市三六一度將分別由361度集團(tuán)及投資方擁有股權(quán)約85.07%及14.93%，并將成為361度集團(tuán)間接非全資附屬公司，雙方財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)將合并。

由于2018年9月前，諸暨市三六一度成立的公司目前尚未開始經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，因此該公司尚未公開財(cái)務(wù)資料。不過，數(shù)據(jù)顯示，2016和2017財(cái)年，361度童裝的稅前利潤(rùn)為1.95億元和1.69億元。對(duì)此，361度集團(tuán)發(fā)布的公告顯示，本次認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)將提供取得額外資金來源的途徑，以促進(jìn)361度童裝業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。北京商報(bào)記者就童裝業(yè)務(wù)未來發(fā)展采訪361度相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿，對(duì)方并未予以回復(fù)。


361°童裝業(yè)務(wù)“大輸血”？


據(jù)悉，此前361度集團(tuán)從事童裝業(yè)務(wù)超過9年，產(chǎn)品定位主要為運(yùn)動(dòng)休閑類和非運(yùn)動(dòng)類。值得一提的是，361度童裝也是361度集團(tuán)在2009年上市之后資本運(yùn)營(yíng)的首個(gè)項(xiàng)目，361度集團(tuán)將上市募集資金的9%用于童裝品牌的研發(fā)及拓展，通過品牌化、市場(chǎng)化運(yùn)作戰(zhàn)略，欲成為中國(guó)銷量第一的兒童運(yùn)動(dòng)品牌。


事實(shí)上，加碼童裝業(yè)務(wù)也是因?yàn)橄噍^361度集團(tuán)的成人業(yè)務(wù)，童裝業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較為明顯，并在一定程度上彌補(bǔ)了361度近幾年門店關(guān)閉的不足。2017年，361度童裝銷量達(dá)到1180.7萬件，同比增長(zhǎng)14.8%，成為361度集團(tuán)各項(xiàng)業(yè)務(wù)中增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)。


2018年三季度的運(yùn)營(yíng)概要中顯示，361度童裝零售額同比實(shí)現(xiàn)低雙位數(shù)百分比增長(zhǎng)，不過相較于主品牌取得的中單位數(shù)百分比增長(zhǎng)，稍顯活力。但是，整體業(yè)績(jī)?cè)诮陙硪延兴啪彙?shù)據(jù)顯示，2016年，361度集團(tuán)經(jīng)營(yíng)收入50.23億元，毛利同比增長(zhǎng)15.74%至21.1億元。但是，到2017年底，361度集團(tuán)經(jīng)營(yíng)收入51.58億元，同比微增2.7%；毛利也僅同比增長(zhǎng)2.2%至21.56億元。


此外，從店面情況來看，受困于較為低迷的361度集團(tuán)整體業(yè)績(jī)，童裝在近幾年也頻頻關(guān)店。截至2017年底，361度集團(tuán)共開設(shè)核心品牌門店5808間，同比減少549間，比2015年的7208間減少1400多間。而361度童裝在2015年的銷售點(diǎn)共有2350間，到2016年，361度童裝銷售點(diǎn)已減少至2000間，2017年，361度童裝銷售點(diǎn)進(jìn)一步減少至1797間，其中，有617間已設(shè)于361度核心品牌授權(quán)零售店內(nèi)。


實(shí)際上，縱觀近幾年國(guó)內(nèi)童裝發(fā)展，361度想要突圍并非易事。一份歐睿信息咨詢公司公布的調(diào)查報(bào)告顯示，阿迪達(dá)斯等童裝業(yè)務(wù)在近幾年一直位于國(guó)內(nèi)兒童運(yùn)動(dòng)服裝市場(chǎng)前列。而安踏作為國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)行業(yè)的領(lǐng)頭企業(yè)，童裝同樣增長(zhǎng)明顯。2017年，安踏收購(gòu)知名香港童裝品牌——小笑牛。目前，安踏旗下?lián)碛邪蔡和㈧硺穬和绕放疲_啟了運(yùn)動(dòng)童裝的多品牌戰(zhàn)略。因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，361度此前想要實(shí)現(xiàn)中國(guó)第一兒童運(yùn)動(dòng)品牌仍然面臨諸多挑戰(zhàn)。


然而，截至11月12日收盤，361度的動(dòng)態(tài)市盈率為6.87倍，靜態(tài)市盈率為7.41倍。而若以諸暨市三六一度童裝35.67億的交易估值計(jì)算，其分別是2016、2017兩年361度童裝業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)的約22.43倍和約29.48倍。


綜合財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，361度童裝業(yè)務(wù)的營(yíng)收從2016年的6.51億上升至2017年的7.12億，童裝業(yè)務(wù)的凈利總額和凈利率均出現(xiàn)了下滑，但這部分業(yè)務(wù)的整體利潤(rùn)依然非常可觀。在2016和2017年，整個(gè)361度上市公司的凈利不過8%出頭，而童裝業(yè)務(wù)的凈利則分別為24.5%和17.1%。


事實(shí)上，進(jìn)入2018年，童裝這項(xiàng)361度發(fā)展了近10年的業(yè)務(wù)，依然展示出了巨大的發(fā)展空間。2018年上半年，361度童裝業(yè)務(wù)增長(zhǎng)18.8%至3.65億元，銷售點(diǎn)共1783個(gè)，且平均批發(fā)價(jià)增加了11.8%。


市場(chǎng)對(duì)于童裝業(yè)務(wù)的認(rèn)可，或許是促成本次交易的一項(xiàng)重要因素。


361°前三季度的業(yè)績(jī)曲線


另一方面除開童裝業(yè)務(wù)來看，361°發(fā)布公告稱，旗下主品牌產(chǎn)品于2018年三季度的零售額較2017年同期，取得中單位數(shù)百分比增長(zhǎng)，童裝品牌產(chǎn)品于2018年三季度的零售額則較2017年同期有低雙位數(shù)百分比增長(zhǎng)。在2018年上半年，361°收入相較去年同期雖然仍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但增速已明顯放緩。


早前，361°集團(tuán)執(zhí)行董事兼總裁丁伍號(hào)曾表示，“突破100億元是最基本的目標(biāo)，從企業(yè)運(yùn)營(yíng)來說，各方面至少要達(dá)到雙數(shù)增長(zhǎng)，這是我們一個(gè)最基本的標(biāo)準(zhǔn)”。但業(yè)內(nèi)人士稱，對(duì)于361°而言，100億元的目標(biāo)無疑是巨大的挑戰(zhàn)。且受困于目標(biāo)消費(fèi)群與實(shí)際客群不符、國(guó)內(nèi)外體育運(yùn)動(dòng)用品品牌不斷擠壓中國(guó)市場(chǎng)，361°若想實(shí)現(xiàn)百億元目標(biāo)任重而道遠(yuǎn)。


由于業(yè)績(jī)迅猛增長(zhǎng)，361°曾經(jīng)一度被稱為“中國(guó)耐克”。2009年，361°上市。2011年，361°將業(yè)績(jī)發(fā)布更改為從每年1-12月的財(cái)務(wù)狀況，而在此之前，都是從上一年6月底到下一年7月初。2011年1-12月，361°實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入55.69億元，毛利達(dá)到23.63億元。


但值得一提的是，此后的兩年，361°業(yè)績(jī)迅速下滑，經(jīng)營(yíng)收入和毛利均呈現(xiàn)雙位數(shù)下跌。截至2013年底，361°經(jīng)營(yíng)收入已縮減至35.83億元，毛利同比下跌28.15%至14.17億元。這個(gè)業(yè)績(jī)已趨于四五年前(2008年7月1日-2009年6月30日)的水平。


之后，361°開始重新謀劃發(fā)展。雖然近幾年均處于業(yè)績(jī)上漲狀態(tài)，但是無奈業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)放緩。2016年，361°再度突破經(jīng)營(yíng)收入50億元大關(guān)，毛利同比增長(zhǎng)15.74%至21.1億元。而截至2017年12月31日，361°實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入為51.58億元，同比僅微漲2.7%；毛利同比上升2.2%至21.56億元。


認(rèn)購(gòu)主體浙江盈實(shí)


作為本次認(rèn)購(gòu)的主體，諸暨盈實(shí)創(chuàng)加股權(quán)投資合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“諸暨盈實(shí)創(chuàng)加”）注冊(cè)于2018年10月9日，從時(shí)間上看，成立在諸暨市三六一度注冊(cè)一個(gè)月之后，其股東分別為諸暨創(chuàng)加投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“諸暨創(chuàng)加”）和浙江盈實(shí)股權(quán)投資基金管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“浙江盈實(shí)”）。前者由諸暨市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司間接100%控股，諸暨市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司是浙江省紹興市諸暨市的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，諸暨市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)是發(fā)行人的唯一出資人和實(shí)際控制人。其目標(biāo)定位“四個(gè)”平臺(tái)：實(shí)現(xiàn)政府發(fā)展戰(zhàn)略的產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)、滿足社會(huì)公共需求的開發(fā)建設(shè)平臺(tái)、維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的資本運(yùn)作平臺(tái)、培育新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái)。


而浙江盈實(shí)前身為浙江盈實(shí)金沙江股權(quán)投資基金，根據(jù)企查查上的介紹，“是一家專業(yè)的地方政府產(chǎn)業(yè)基金管理人企業(yè)”。其官網(wǎng)顯示，基金的定位為“一、為優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目尋找產(chǎn)業(yè)基地，助推地方政府產(chǎn)業(yè)升級(jí)。二、協(xié)助政府平臺(tái)設(shè)立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，通過產(chǎn)業(yè)基金為當(dāng)?shù)匾M(jìn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源。”值得一提的是，浙江盈實(shí)曾參與過運(yùn)動(dòng)品牌荷馬體育落戶紹興柯橋項(xiàng)目。


可以看到，此次投資諸暨市三六一度的投資方，具有明顯的地方政府背景。事實(shí)上，這也不是361度集團(tuán)第一次同諸暨發(fā)生關(guān)系。


諸暨市位于浙江省中部偏北，是紹興市下屬的縣級(jí)市，現(xiàn)居中國(guó)中小城市綜合實(shí)力百?gòu)?qiáng)縣市排名第14位、全國(guó)縣域經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力百?gòu)?qiáng)縣市排名第7位。這個(gè)城鎮(zhèn)常住居民人均可支配收入53547元的地方，將新城的開發(fā)視為下一個(gè)重要的發(fā)展計(jì)劃。而此次投資方諸暨創(chuàng)加的背后，就有諸暨市新城投資開發(fā)有限公司的身影。


今年8月，361°童裝項(xiàng)目落戶諸暨市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的簽約儀式舉行，紹興市委常委、諸暨市委書記徐良平，361°（中國(guó)）有限公司總裁丁伍號(hào)，華創(chuàng)融盛展示（北京）有限公司總裁范慶龍，盈實(shí)股權(quán)投資基金管理合伙企業(yè)執(zhí)行事務(wù)合伙人胡鋼，及諸暨市領(lǐng)導(dǎo)宣方樂、金立耿等領(lǐng)導(dǎo)出席。


可以看到，361度童裝項(xiàng)目跟諸暨當(dāng)?shù)氐暮献鞑⒉粌H僅限于這一次合作，如果未來361度童裝業(yè)務(wù)整體落戶諸暨，將在增加稅收、帶動(dòng)就業(yè)、品牌示范等方面，都為諸暨帶來一些正面效益。


群雄逐鹿的童裝市場(chǎng)


伴隨著居民收入增長(zhǎng)、消費(fèi)升級(jí)和“二胎時(shí)代”的開啟，都促使母嬰市場(chǎng)日趨繁榮。2014年底“46號(hào)文”發(fā)布，隨之而來的針對(duì)青少年體育的更多政策出臺(tái)，兒童運(yùn)動(dòng)用品開始受到前所未有的關(guān)注。童裝這一運(yùn)動(dòng)品牌的藍(lán)海，正在被國(guó)產(chǎn)四大運(yùn)動(dòng)品牌爭(zhēng)相搶奪。


安踏旗下?lián)碛邪蔡和ila兒童、收購(gòu)了香港兒童品牌小笑牛；李寧Young 目前在李寧營(yíng)收中占低單位數(shù)；截至年中特步兒童零售店有300家。而2010年推出童裝業(yè)務(wù)、2012年成立童裝公司的361度是搶占了先機(jī)的。在2015年的高峰時(shí)，361度擁有2350個(gè)童裝的銷售點(diǎn)。


“童裝以后機(jī)會(huì)非常大，應(yīng)該會(huì)保持長(zhǎng)期雙數(shù)增長(zhǎng)，也是幫助集團(tuán)做強(qiáng)做大的一個(gè)板塊，”361°總裁丁伍號(hào)此前在接受懶熊體育采訪時(shí)的話也可以看出其對(duì)童裝業(yè)務(wù)的重視。


對(duì)361度來說，5億元的資金將會(huì)是對(duì)其現(xiàn)金流的有力支撐，而對(duì)擁有地方背景的投資方來說，如果能將這一優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目引進(jìn)到當(dāng)?shù)兀愂铡⒕蜆I(yè)、以及知名企業(yè)在當(dāng)?shù)芈鋺裟芷鸬綆ь^作用都是不錯(cuò)的回報(bào)。甚至，如果未來361度兒童業(yè)務(wù)能夠單獨(dú)拆分在A股上市，在最直接的投資回報(bào)方面也能有所收獲。