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馳援民企的步伐沒有停。11月16日，國家稅務總局發(fā)布《關(guān)于實施進一步支持和服務民營經(jīng)濟發(fā)展若干措施的通知》，將進一步促進民營企業(yè)減稅降負放在首要位置，要依法依規(guī)執(zhí)行好小微企業(yè)免征增值稅、小型微利企業(yè)減半征收企業(yè)所得稅、金融機構(gòu)向小微企業(yè)提供貸款的利息收入及擔保機構(gòu)向中小企業(yè)提供信用擔保收入免征增值稅等主要惠及民營企業(yè)的優(yōu)惠政策。

而在政策支持下，民企融資或已有所放松。

十大關(guān)鍵點

從國家稅務總局發(fā)布《關(guān)于實施進一步支持和服務民營經(jīng)濟發(fā)展若干措施的通知》(以下簡稱《通知》)來看，下一步減稅降費將從這些方面發(fā)力：

1、不折不扣落實稅收優(yōu)惠政策。各級稅務機關(guān)要堅決貫徹依法征稅的組織收入原則，堅決不收“過頭稅”，堅決落實減免稅政策。

2、稅務總局要積極配合有關(guān)部門研究提出降低社保費率等建議，確?？傮w上不增加企業(yè)負擔，確保企業(yè)社保繳費實際負擔有實質(zhì)性下降。

3、稅務總局要配合有關(guān)部門抓緊研究提出推進增值稅等實質(zhì)性減稅、對小微企業(yè)和科技型初創(chuàng)企業(yè)實施普惠性稅收免除的建議。

4、進一步清理稅務證明事項和精簡涉稅資料報送。2018年底前，稅務總局再取消20項涉稅證明事項。2019年，對民營企業(yè)等納稅人向稅務機關(guān)報送的資料再精簡25%以上。

5、各級稅務機關(guān)要持續(xù)更新辦稅事項“最多跑一次”清單。2018年底前，實現(xiàn)50%以上涉稅事項一次辦結(jié)；2019年底前，實現(xiàn)70%以上涉稅事項一次辦結(jié)。

6、按照世界銀行《營商環(huán)境報告》的納稅時間標準，在上年度已較大幅度壓縮的基礎上，2018年再壓縮10%以上，并持續(xù)推進為民營企業(yè)等納稅人辦理涉稅事項的提速工作。

7、豐富多元化繳退庫方式，稅務總局積極研究推動通過第三方非銀行支付機構(gòu)繳納稅費，為從事個體經(jīng)營的民營納稅人辦理繳款提供便利；盡快推進稅收電子退庫全聯(lián)網(wǎng)、全覆蓋。

8、大力支持民營企業(yè)“走出去”。進一步落實好與110個國家和地區(qū)簽署的稅收協(xié)定，積極與主要投資地國家和地區(qū)開展稅收協(xié)定談簽，通過稅收協(xié)定幫助“走出去”民營企業(yè)降低在投資目的地國家和地區(qū)的稅收負擔，提高稅收爭議解決質(zhì)效，避免重復征稅。

9、依法為經(jīng)營困難的民營企業(yè)辦理延期繳納稅款。對確有特殊困難而不能按期繳納稅款的民營企業(yè)，稅務機關(guān)要通過依法辦理稅款延期繳納等方式，積極幫助企業(yè)緩解資金壓力。

10、積極支持新經(jīng)濟、新業(yè)態(tài)、新模式發(fā)展。各級稅務機關(guān)要堅持包容審慎監(jiān)管的原則，積極培育民營企業(yè)新興經(jīng)濟增長點，大力支持企業(yè)做大做優(yōu)做強。

減稅降負，推出真金白銀“硬舉措”

11月1日，習總書記在民營企業(yè)座談會上強調(diào)，民營經(jīng)濟具有“五六七八九”的特征，其中“五”指的就是民營企業(yè)貢獻了50%以上的稅收。民營企業(yè)是國家稅收的重要來源，發(fā)揮減稅政策作用支持民營企業(yè)發(fā)展，是稅務部門義不容辭的重要職責。

不折不扣落實稅收優(yōu)惠政策?！锻ㄖ穼⑦M一步促進民營企業(yè)減稅降負放在首要位置，要求各級稅務機關(guān)要堅決貫徹依法征稅的組織收入原則，堅決不收“過頭稅”，堅決落實減免稅政策，對符合享受稅收優(yōu)惠政策條件的民營企業(yè)與其他納稅人一律平等對待。

“一直以來，稅務部門都堅持對民營企業(yè)一視同仁，今年前三季度，以民營企業(yè)為主體的小微企業(yè)共享受減稅1437億元，同比增長41.3%?！倍悇湛偩终叻ㄒ?guī)司負責人黃運介紹，《通知》明確，各級稅務機關(guān)要依法依規(guī)執(zhí)行好小微企業(yè)免征增值稅、小型微利企業(yè)減半征收企業(yè)所得稅等主要惠及民營企業(yè)的優(yōu)惠政策，確保民營企業(yè)應享盡享。

穩(wěn)定社會保險費繳費方式。社保費征管職責劃轉(zhuǎn)涉及面廣、關(guān)注度高。對于民營企業(yè)普遍關(guān)心的社保費負擔問題，《通知》進一步明確，稅務總局將積極配合有關(guān)部門研究提出降低社保費率等建議，確?？傮w上不增加企業(yè)負擔，確保企業(yè)社保繳費實際負擔有實質(zhì)性下降。

積極研究提出減稅政策建議。在落實好現(xiàn)有稅收優(yōu)惠政策的基礎上，如何進一步加大減稅降負力度，讓減稅政策更加“解渴”，同樣是稅務部門工作的重中之重。

對此，《通知》指出，稅務總局將配合有關(guān)部門抓緊研究提出推進增值稅等實質(zhì)性減稅、對小微企業(yè)和科技型初創(chuàng)企業(yè)實施普惠性稅收免除的建議，統(tǒng)籌提出解決稅制改革和推進過程中發(fā)現(xiàn)問題的建議；并且要根據(jù)公開征求意見情況，配合有關(guān)部門抓緊對個人所得稅6項專項附加扣除的政策進行完善。

“我們還將進一步加強稅收政策宣傳輔導力度，做到系統(tǒng)輔導與專題輔導相結(jié)合，動態(tài)編寫、修訂和發(fā)布《稅收優(yōu)惠政策匯編》及分類別的稅收優(yōu)惠指引，幫助包括民營企業(yè)在內(nèi)的廣大納稅人熟悉掌握、用足用好相關(guān)優(yōu)惠政策?！倍悇湛偩旨{稅服務司司長孫玉山介紹。

精準幫扶，健全紓困解難“暖機制”

當前一些民營企業(yè)遇到市場、融資等方面的現(xiàn)實問題，《通知》要求，各級稅務機構(gòu)要切實發(fā)揮職能作用，積極開展精準幫扶，助力民營企業(yè)紓困解難。

聽需問難出實招。為進一步暢通稅企溝通渠道，《通知》要求，各級稅務機關(guān)要會同工商聯(lián)和協(xié)會商會等，經(jīng)常性通過召開座談會等方式，面對面征詢民營企業(yè)意見。

“《通知》的一大亮點，就是要求建立中小企業(yè)跨區(qū)域涉稅訴求受理和解決機制，在稅務總局和省稅務局明確專門部門，組織專門力量，集中受理和協(xié)調(diào)解決中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中遇到的跨區(qū)域稅收執(zhí)法標準不統(tǒng)一、政策執(zhí)行口徑不一致等問題?！北本┚盥蓭熓聞账匣锶死罾^泉認為，這對民營企業(yè)來說是個重大利好。

“《通知》明確，各級稅務機關(guān)要對納稅信用良好、生產(chǎn)經(jīng)營困難的民營企業(yè)，進一步研究針對性、操作性強的稅收幫扶措施，并積極推動納入地方政府的統(tǒng)籌安排中?！别埩⑿抡f，對確有特殊困難而不能按期繳納稅款的民營企業(yè)，要通過依法辦理稅款延期繳納等方式，積極幫助企業(yè)緩解資金壓力。

此外，為切實保障納稅人正常生產(chǎn)經(jīng)營，《通知》強調(diào)要根據(jù)納稅人實際經(jīng)營情況，合理確定增值稅發(fā)票領用數(shù)量和最高開票限額，切實保障民營企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營所需發(fā)票，嚴禁在發(fā)票領用中對民營企業(yè)設置不合理限制，除稅收征管法規(guī)定的情形外，不得停供發(fā)票。

助力解決融資難題。資金就像人體的血液，為企業(yè)的發(fā)展帶來生機和活力。針對當前不少民營企業(yè)面臨的融資難問題，《通知》要求，各級稅務機關(guān)要聯(lián)合銀保監(jiān)部門和銀行業(yè)金融機構(gòu)，進一步深入開展“銀稅互動”活動，并由“線下”向“線上”拓展，鼓勵和推動銀行依托納稅信用創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，深化稅務、銀行信息互通，緩解小微民營企業(yè)融資難題。

政策暖冬

在11月1日的民營企業(yè)座談會，從中央到地方各層面的政策相繼出臺，預示著未來對民企的支持力度有所增強。

11月8日，國務院辦公廳發(fā)布《關(guān)于聚焦企業(yè)關(guān)切進一步推動優(yōu)化營商環(huán)境政策落實的通知》通知提出，要推動緩解中小微企業(yè)融資難融資貴問題。人社部等要抓緊制定出臺降低社保費率具體實施辦法，確?？傮w上不增加企業(yè)負擔。

同日，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清接受專訪時表示，初步考慮對民營企業(yè)的貸款要實現(xiàn)“一二五”的目標，即在新增的公司類貸款中，大型銀行對民營企業(yè)的貸款不低于1/3，中小型銀行不低于2/3，爭取三年以后，銀行業(yè)對民營企業(yè)的貸款占新增公司類貸款的比例不低于50%。

11月6日，央行行長易綱表示，針對民企、小微企業(yè)融資難將采用信貸、發(fā)債、股權(quán)融資“三支箭”政策組合，支持民營企業(yè)拓寬融資途徑，幫助民營企業(yè)渡過難關(guān)。

其中，“第一支箭”是將進一步擴大民營企業(yè)債券融資支持工具試點范圍，幫助更多民營企業(yè)通過債券市場獲得融資；第二支箭是信貸支持，也就是綜合運用貨幣信貸政策工具，引導金融機構(gòu)對民營企業(yè)增加信貸投放；“第三支箭”是研究設立民營企業(yè)股權(quán)融資支持工具，為出現(xiàn)資金困難的民營企業(yè)提供階段性的股權(quán)融資支持。

9月以來，新出臺的各項支持政策進一步向民營經(jīng)濟領域聚集，節(jié)奏顯著加快，推動層級越來越高，各方面逐漸形成合力，而化解民企融資困境、紓解上市公司股票質(zhì)押流動性風險是主要著力點。

據(jù)不完全統(tǒng)計，從10月19日資金，相關(guān)部門通過多種方式表達對民企發(fā)展的支持，并推出擴大再貸款再貼現(xiàn)、設立民企債券融資支持工具、創(chuàng)設專項資管計劃、鼓勵機構(gòu)發(fā)行專項公司債、加快信貸投放等多項舉措。

證監(jiān)會表示，組織交易所債券市場啟動了信用保護工具試點，探索通過信用增進工具減少投資者購買民營企業(yè)債券的顧慮，支持民營企業(yè)債券融資。首批已推出四單民營企業(yè)信用保護合約，涉及3家非上市民營企業(yè)和1家上市民營企業(yè)。

工信部部長苗圩介紹，工信部將進一步發(fā)揮國家中小企業(yè)發(fā)展基金作用，帶動地方和社會資金擴大小微企業(yè)股權(quán)融資規(guī)模，為更多創(chuàng)新型中小企業(yè)拓展直接融資渠道。同時，推動研究出臺防止大企業(yè)拖欠小微企業(yè)款項的行政法規(guī)。

民企之困

2018年上半年以來，外部環(huán)境變化劇烈，國內(nèi)經(jīng)濟增速逐漸放緩，在經(jīng)濟周期下行的大背景下，民營企業(yè)經(jīng)營遇到了不小的困難。

根據(jù)東北證券研報顯示，一是民營企業(yè)的經(jīng)營狀況出現(xiàn)一定程度的惡化，民營企業(yè)利潤以及收入絕對數(shù)額計算得到的增速和統(tǒng)計局公布的增速出現(xiàn)背離，反映出不少民營企業(yè)正在離場，虧損企業(yè)增多，但市場出清速度太快并不利于經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。

二是民營企業(yè)的融資情況出現(xiàn)困難，表現(xiàn)在信用利差持續(xù)走高，目前已達到360BP，超過了2011年下半年的峰值。

三是上市民企大規(guī)模的股權(quán)質(zhì)押面臨平倉風險，目前A股全市場3558只股票質(zhì)押市值約在4.55萬億元左右，其中大股東質(zhì)押市值在2.6萬億元左右。2177家民企股票質(zhì)押市值約在3.4萬億元左右，其中大股東質(zhì)押市值約為2.13萬億元左右。

民企融資問題是造成民企經(jīng)營困境的主要原因之一，分別涉及“難”和“貴”兩方面。

東北證券研究發(fā)現(xiàn)，當前民企的盈利能力雖不及2012年，但融資成本卻更貴，這是此輪債務“違約潮”的主要原因，更深層次的原因在于去杠桿環(huán)境下國企部門對民企部門的融資擠兌。

東北證券用4年期中票到期收益率來表示國企融資成本。目前，國企融資成本與2012年相當，約為5.5%，民企利差則較2012年高出了近0.3個百分點，也就是說，當前的民企融資成本較之2012年更貴了。與之相反的是，2012年名義GDP增速中樞在10.5%附近，而2018年二季度時名義GDP增速僅為9.98%，較2012年低了近0.5個百分點。兩者合計相差0.8個百分點，再考慮到方差作用下尾部風險進一步放大，近期的民企債務違約呈現(xiàn)井噴實屬情理之中。

今年民企發(fā)債規(guī)模

在政策支持下，后期民企發(fā)債有望活躍。截至11月19日，民企總體發(fā)債規(guī)模并不是很小。WIND數(shù)據(jù)顯示，今年以來，民企在銀行間和交易所共發(fā)行了1445只債券，主要包括公司債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、中期票據(jù)、短融、定向工具、資產(chǎn)支持證券等各種類型。預計發(fā)行規(guī)模為8322.44億元，而實際發(fā)行了8676.87億元，此外還有部分正在發(fā)行中，還未公布發(fā)行規(guī)模，實際發(fā)行金額會更大一些。

從發(fā)債類型上看，今年以來民企發(fā)行的ABS規(guī)模最大，數(shù)量最多。合計發(fā)行了654只，募資3317.6億元。緊隨其后是短期融資劵，共發(fā)行314只，實現(xiàn)融資2025.5億元。此外公司債、中期票據(jù)等發(fā)行規(guī)模也不小，而民企中企業(yè)債發(fā)行最少，僅有15億元，幾乎可以忽略。如下圖：

進一步細分到民企上市公司來看，WIND數(shù)據(jù)顯示，今年143家上市公司共發(fā)行了341只債券，合計募資2507.04億元，整體規(guī)模也不小。其中金額最大的是康美藥業(yè)，今年共發(fā)行了13只債券，涉及公司債、中票和短融，累計發(fā)行182.5億元。此外還有新城控股、華夏幸福和比亞迪)等發(fā)債融資均超過100億元。

發(fā)行數(shù)量上，今年共有85家上市公司只發(fā)行了1只債券，平均發(fā)債規(guī)模為5.95億元。而剩余58家發(fā)行2只及以上債券的上市公司，平均發(fā)債規(guī)模達34.5億元。可見各家發(fā)債規(guī)模差距巨大，龍頭企業(yè)融資活躍。

民企上市公司股權(quán)融資情況民企上市公司股權(quán)融資情況

股權(quán)融資方面，上市公司主要通過新股IPO、增發(fā)和配股三種方式進行融資。WIND數(shù)據(jù)顯示，今年共有219只個股成功完成股權(quán)融資，共募資3739.95億元，規(guī)模不小。其中新股合計募資516.22億元，而增發(fā)完成3103.55億元規(guī)模最大，此外還有規(guī)模較小的配股融資共實施了120.18億。可見民營上市公司股權(quán)融資主要集中在增發(fā)上，若沒有再融資新規(guī)的限制，其規(guī)模有望更大。

綜上來看，對比民企上市公司發(fā)債融資和股權(quán)融資，股權(quán)融資依然是大于同期的各類債券融資。今年以來股權(quán)融資大于發(fā)債融資1000多億，但兩者差距已經(jīng)在縮小了。在政策支持下，優(yōu)質(zhì)民企發(fā)行債券有望出現(xiàn)較大的改善，發(fā)債融資規(guī)模有望大幅增長。早期股權(quán)融資獨大的局面或被取代，股權(quán)融資和債券融資有望并駕齊驅(qū)，值得關(guān)注。

（來源：WIND）